3800 tỷ USD đã được chuyển qua stablecoin chỉ trong quý 1/2025. Con số đó không làm tôi giật mình bằng tên của một nhà đầu tư trong vòng A của Velocity: Capital One Ventures.
Không phải a16z. Không phải Paradigm. Một ngân hàng. Ngồi cạnh Wintermute – tay bot thanh khoản không ngủ. Và Coinbase Ventures ở giữa.
Đây không phải một vòng gọi vốn thông thường. Đây là một tuyên ngôn về cấu trúc mới của thị trường stablecoin. Hãy để tôi giải mã.
Bối cảnh: Velocity làm gì?
Công ty có trụ sở tại London, thành lập năm 2024, cung cấp hạ tầng thanh toán stablecoin cho doanh nghiệp. Cụ thể: thay thế các kênh SWIFT chậm chạp bằng USDC, thanh toán xuyên biên giới tức thì, quản lý kho quỹ tự động.
Đây là mô hình “middleware” – lớp trung gian giữa stablecoin (như USDC) và doanh nghiệp. Họ không phát hành stablecoin, không cạnh tranh với Circle. Họ xây dựng API, tích hợp KYC/AML, và đấu nối với ngân hàng truyền thống.
A round 38 triệu USD, dẫn đầu bởi Dragonfly. Các quỹ tham gia: Coinbase Ventures, Capital One Ventures, Wintermute. Không tiết lộ valuation.
Phân tích dòng lệnh: Điều gì thực sự đang diễn ra?
Trong 6 năm làm quant trading, tôi học được một điều: nhìn vào danh sách nhà đầu tư giống như nhìn vào order book vậy. Nó cho bạn biết ai đang “mua” và “bán” ở vùng giá nào.
1. Capital One Ventures – “người mua” từ phía TradFi
Capital One không đầu tư vào tiền mã hóa. Họ đầu tư vào hạ tầng tuân thủ. Khi một ngân hàng top 10 Mỹ đặt cược vào startup stablecoin, tín hiệu rõ ràng: họ tin rằng stablecoin sẽ trở thành đường ống chính cho dòng vốn doanh nghiệp trong 5-10 năm tới. Không phải DeFi yield, không phải NFT. Thanh toán.
2. Wintermute – “người bán” thanh khoản
Wintermute là nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong crypto. Họ không ngồi vào bàn đầu tư nếu không nhìn thấy cơ hội arbitrage. Với Velocity, Wintermute có thể sẽ cung cấp thanh khoản cho các cặp stablecoin/fiat, hưởng spread. Họ là “chiếc máy in tiền” trong background.
3. Coinbase Ventures – “người môi giới”
Coinbase có cả sàn giao dịch lẫn ví. Họ muốn mỗi doanh nghiệp sử dụng Coinbase Commerce kết nối với hạ tầng của Velocity. Đây là chiến lược “bán cuốc bán xẻng” trong cơn sốt vàng stablecoin.
Dragonfly dẫn đầu nhưng không phải tín hiệu mạnh nhất. Bộ ba Capital One – Wintermute – Coinbase mới là câu chuyện.
Góc nhìn contrarian: Tại sao đây lại là tin xấu đối với các dự án stablecoin khác?
Nhiều người sẽ nói: “Thêm một startup stablepay được rót vốn, thị trường đang phát triển!”
Tôi nói: Đây là dấu hiệu của sự hợp nhất.
Khi một startup nhận được đồng thời vốn từ ngân hàng, sàn giao dịch và market maker, có nghĩa là nó đã có “giấy thông hành” vào mọi ngóc ngách của hệ thống. Các đối thủ cạnh tranh nhỏ hơn – không có Capital One trong cap table – sẽ gặp khó khăn khi xin giấy phép ngân hàng, kết nối SWIFT, hoặc thuyết phục các quỹ đầu tư mạo hiểm khác.
Hãy nhìn vào lịch sử: khi một mạng lưới thanh toán được 3 phe lớn (ngân hàng, sàn, MM) hậu thuẫn, nó thường trở thành “too big to fail” trong niche của nó. Như Stripe trong payment, như Circle trong stablecoin. Velocity đang được xây dựng theo khuôn mẫu đó.
Từ góc nhìn kỹ thuật: code của họ chưa được kiểm chứng. Chẳng ai biết smart contract của họ có an toàn không. Nhưng với đội ngũ advisors từ các quỹ này, họ có thể mua audit từ các công ty top-tier, bypass nhiều rào cản mà startup khác phải mất 2 năm vượt qua.
Đó là lợi thế cạnh tranh không thể sao chép. Nó không nằm ở công nghệ, mà nằm ở mạng lưới quyền lực.
Takeaway: Hành động cụ thể cho nhà giao dịch và builder
- Với nhà đầu tư crypto: Đừng FOMO mua token của các dự án stablepay chưa có bank partner. Velocity chưa có token, nhưng nếu họ launch, đây sẽ là “blue chip” của hạ tầng. Hãy theo dõi dữ liệu on-chain của các pool thanh khoản USDC trên Ethereum và Solana – nếu thấy volume tăng đột biến từ địa chỉ gắn với Velocity, đó là tín hiệu sớm.
- Với builder: Hãy tập trung xây dựng quan hệ với ít nhất một quỹ trong tam giác (bank exchange MM) trước khi raise vòng A. Nếu không, bạn sẽ bị bỏ lại trong cuộc chơi mà cửa đã hẹp dần.
- Với trader: Giao dịch tin tức này? Không có gì để trade. Nhưng hãy để ý: khi Capital One bắt đầu chấp nhận stablecoin cho vay thế chấp, đó mới là lúc thị trường thực sự biến động.
Kết
3800 tỷ USD chảy qua stablecoin mỗi quý, và bây giờ banker đã ngồi cùng bàn với bots. Câu hỏi duy nhất tôi muốn đặt ra: đâu là giới hạn của sự hợp nhất giữa TradFi và DeFi? Hay chính xác hơn: ai sẽ là người cuối cùng còn lại khi cuộc chơi “hạ tầng thanh toán” kết thúc?
Dữ liệu on-chain sẽ cho câu trả lời. Như thường lệ.
